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套利生财:封闭式基金折价的机会
作者:音胜财经   日期:2020-09-12 09:10:19    阅读:465
  

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在2006~2007年的大牛市中,封闭式基金成为了市场中的明星,基金价格随着净值的增长和折价率的降低而大幅度上升。如今,封闭式基金依然是值得关注的股市套利品种。

封闭式基金是人们最为耳熟能详的可套利产品,对普通投资者来说,也是最为容易参与套利的产品。封闭式基金转开放,以及相关股票停牌所带来的套利机会,都比较容易把握。当然,在股指期货推出之后,通过封闭式基金进行期现套利,也非常可行。

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简单的说,封闭式基金本质上是一系列股票、债券和现金的组合,它的价格应当等于其组合的价值,也就是基金的净值。但是现实的情况却与其不符。按照套利理论,当一种产品存在两个不同的价格,就可能带来套利机会。

在一个有效的市场,套利机会必然带来大量的套利交易,并迅速抹平原来的价格差异,使原来的套利机会消失,所以有效市场上的套利机会是不存在的。当然,套利理论成立有一个基本的前提,那就是:套利可以自由进行。如果套利空间存在,但是套利交易不能够自由进行,或者说,套利存在严重的障碍,那么,这样的套利空间就有可能得以长期维持。比如目前市场上的传统封闭式基金,由于到期日仍较为漫长,因而存在比较大的折价。

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对投资者来说,投资封闭式基金的好处在于,如果你花1万元买了封闭式基金,你拥有的股票的实际价值差不多是1.25万元(如果按照20%折价率来看的话),这意味着你可以用打折的价格,买到一篮子股票。而一旦这只封闭式基金接近到期,市场价格就会逐步逼近净值,这中间就会产生所谓的“套利空间”。

封闭式基金交易价格相对基金净值存在折价,但转开放式基金后,折价将消失,因而存在不错的套利机会。投资者可买入高折价封基,以享有折价归零带来的套利收益。

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用这种方法套利当然是有前提的,一个最重要的前提是,基金净值在接近到期时至少是上涨的,也就是说,万一在你套利期间,市场大幅下跌,那么套利收益就会打折扣,甚至亏损。

今年在基金金盛“封转开”后,距离最近的一只“封转开”基金是基金裕泽该基金将于2011年5月11日到期,基金裕泽因而也是普通封闭式基金中,折价率最低的,为6.21%。而其他的封闭式基金,普遍折价在20%左右,对这些基金来说,通过“封转开”进行套利的时间间隔至少有两年以上。

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如果现在买入封闭式基金并持有到到期(最早是2011年,最晚是2017年),假设到期时基金净值不变,那么意味着套利的年化收益率普遍可以高达5%以上,空间是比较大的。这段时间内,市场走势对基金净值影响较大,净值的大幅下跌有可能令套利者无利可图。相反,如果这段时间内基金净值还有大幅上涨,投资者可能会获利颇丰。从投资价值角度看,建议重点关注2013和2014年到期的封闭式基金。

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